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國慶歸來 市場欠豆粕幾個漲停?

2020-10-10 07:06:54 和訊期貨  中信建投期貨農產品事業部

國慶歸來,市場欠豆粕幾個漲停?

今年的國慶比以往更多一天,等待開盤的心情似乎也更急切了一點。全國人民沉浸在賞月游玩的同時,外盤期貨市場和國內現貨市場的博弈并未停止。

總體來看,主要品種在節日期間呈現了“從哪里就回到哪里去”的表現;窘饘巽~原油都呈現高開——下跌——回暖的狀態;而金銀則相反,在短暫走高后出現明顯下跌。只有大豆,在6日出現比較明顯的上漲,相較節前上漲2.7%。此外,小麥活躍主力合約價格也是自2015年7月2日以來首次突破6美元/蒲式耳,在當地時間周三的時候觸及6.115美元,接近2015年的最高點6.18美元,具體漲跌幅如下表。

圖表1:外盤貴金屬、基本金屬、原油和cbot大豆指數節日表現

數據來源:Wind,中信建投期貨

圖表2:CBOT小麥價格創新高

數據來源:Refinitiv,中信建投期貨

四季度中國對美農產品(000061,股吧)需求不減,基金多頭有恃無恐?

市場預期中國仍將加速購買美國農產品,2020年八月對美國農產品購買達到近期紀錄新高.8月份,美國向中國出口了價值21.5億美元的農產品。這是自2019年11月以來的歷史新高。并且今年8月份美國對中農產品相關出口額遠高于正常年份下的均值水平。

圖表3:美國今年1-8月對中出口情況

數據來源:U.S.Census Bureau,CFC農產品研究

圖表4:美國對中出口情況及歷年均值

數據來源:U.S.Census Bureau,CFC農產品研究

圖表5:CBOT農產品歷年走勢

數據來源:USDA,CFTC,Refinitiv,中信建投期貨

CBOT農產品集體強勢上行 ,美豆成節日最亮點

USDA周一公布數據顯示,截止10月1日當周,美國大豆出口檢驗量約為166.71萬噸,高于市場預估的105~155萬噸,對中國出口約為122.26萬噸,占總量的73.3%。

供給方面,USDA公布的優良率依然保持在64%的水平,收割率38%,遠高于同期的12%和五年均值28%。

巴西十月大豆出口進一步證實庫存見底。此外,Mato Grosso 是巴西大豆最重要的種植區域,Mato Grosso的北部地區以農作物為主,在旱季結束后,9月份的土壤濕度通常是一年中最低的。但是今年的土壤是20多年來最干燥的。在巴西大豆產量最高的州,該區域的播種進度已經嚴重落后于歷史均值。正常年份應該超過9%的播種進度,去年同期也超過了6%,今年只有1.7%。

圖表6:MATO GROSSO大豆播種進度

數據來源:IMEA,CFC農產品研究

圖表7:美豆優良率(10月5日)

數據來源:USDA,CFC農產品研究

圖表8:美豆收獲進度(10月5日)

數據來源:USDA,CFC農產品研究

經濟復蘇分化,有色金屬波動強烈

美國總統特朗普新冠病毒確診為陽性,顯示了新冠病毒在美國等西方國家蔓延的“深度”。除美國外,德國、法國、西班牙等國疫情再度惡化,市場對于經濟復蘇路徑的預期也受到影響。美國9月季調后非農就業人口新增66.1萬人,不及預期的85萬人;財政刺激政策的相關談判遭到特朗普的推遲,或在大選之后重啟。

根據標普預計,美國2020年全年GDP將萎縮4%;預計2020年歐元區全年GDP萎縮7.4%;預計2020年全球GDP萎縮4.1%。IMF總裁格奧爾基耶娃10月6日表示,全球經濟形勢沒有6月份預測的那么可怕,第二季度產出好于預期;IMF仍認為2021年的復蘇將是“局部而不均衡的”,擺脫衰退將是漫長而不均衡的。

在新冠疫情發展的總體不確定性環境下,各個國家也表現出不同的復蘇階段。中國10月1日至5日,全國交通運輸行業運行總體平穩有序,全國道路預計發送旅客2.37億人次,同比下降30.43%,盡管有3成的道路運輸下降,但在疫情狀態下,學校等仍有一定的限制出行措施,能夠達到這一數字也顯示了國內經濟活力的恢復。

LME指數在過去7日內振幅在5%左右。在經濟恢復路徑不確定和各國恢復不均衡的背景下,各類基本金屬波動加劇。而在國慶期間,又發生美國總統感染新冠以及美國財政政策談判的暫停,進一步增加銅價的上下波動的驅動。

雞蛋價格穩中有漲,秋冬回暖有望

雞蛋市場方面,主要地區國慶期間保持價格穩定,部分時間出現小幅上漲。10月3日之后,市場運行基本恢復。

從歷史上來看,一般節后要么出現庫存的累積,要么出現下游補庫的情況,也就決定了后市現貨價格的主要方向。前者壓制現貨價格,后者預示著現貨價格的回暖。從節前主動淘汰的狀態來看,養殖端有主動去產能的情況,同時將淘汰雞齡控制在490天以下,避免大規模大蛋庫存的累積。而今年年前市場庫存去化尚可,渠道端存貨賭漲現象減少,節后也不太容易形成超額庫存壓制價格。因此,我們認為在總體存欄數量下降的狀態下,四季度雞蛋價格有望擺脫上半年的偏弱局面,呈現回暖局面。

圖表9:節日期間雞蛋現貨市場價格(元/斤,元/44斤)

數據來源:中信建投期貨

作者姓名:田亞雄

 

(責任編輯:趙鵬 )
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