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寶城期貨:產能投產預期 PP、塑料寬幅震蕩

2020-10-10 11:19:42 和訊期貨 

核心邏輯:

布倫特原油在42美元/桶附近震蕩,油制LLDPE利潤再次回升至2000元/噸。外盤乙烯價格繼續上漲。警惕秋冬季節以及地區解封帶來的二次疫情風險。

近期僅有沈陽化工(000698,股吧)、中原石化等少數裝置停車,PE、PP檢修比例分別降至4%和5%左右,二季度是聚烯烴的檢修傳統旺季,隨后檢修損失量逐步降低,目前聚烯烴接近滿負荷生產。2020聚烯烴新增產能上,目前浙江石化和恒力石化(600346,股吧)已經穩定生產,寶來利安德巴塞爾產品也開始進入市場流通,9月17日中化泉州產出合格品,9月底預計中科煉化也將產出合格品,接下來還有萬華化學(600309,股吧)、大慶聯誼石化、陜西延長中煤榆林將在年內投產。PP在7月份之后有6套生產裝置總計305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%。

目前來看,下半年的新增產能還未實際作用于市場,供應壓力需要等到四季度才能顯現。目前下游棚膜、塑編、包裝膜需求良好,處于繼續回升態勢,LDPE-LLDPE價差仍然高達2600元/噸,國慶中秋節前,下游有補庫需求,目前庫存持續下降,“金九銀十”旺季依然在延續。預計聚烯烴將寬幅震蕩。

最大風險在于宏觀向好、新增產能推遲投產、原油大幅下跌

操作建議:L2101和PP2101合約在分別在6500-7550元/噸、6900-7950高拋低吸

操作周期:2020.09.25-2020.11.30

邏輯驗證指標:石化庫存、下游開工率

風險點:1、宏觀向好;2、新增產能推遲投產;3、原油大幅下跌;

近期僅有沈陽化工、中原石化等少數裝置停車,PE、PP檢修比例分別降至4%和5%左右,二季度是聚烯烴的檢修傳統旺季,隨后檢修損失量逐步降低,目前聚烯烴接近滿負荷生產。2020聚烯烴新增產能上,目前浙江石化和恒力石化已經穩定生產,寶來利安德巴塞爾產品也開始進入市場流通,9月17日中化泉州產出合格品,9月底預計中科煉化也將產出合格品,接下來還有萬華化學、大慶聯誼石化、陜西延長中煤榆林將在年內投產。PP在7月份之后有6套生產裝置總計305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%。

目前來看,下半年的新增產能還未實際作用于市場,供應壓力需要等到四季度才能顯現。目前下游棚膜、塑編、包裝膜需求良好,處于繼續回升態勢,LDPE-LLDPE價差仍然高達2600元/噸,國慶中秋節前,下游有補庫需求,目前庫存持續下降,“金九銀十”旺季依然在延續。預計聚烯烴將寬幅震蕩。

一、現貨供需面分析

1、供給預期增加

8月份,國內煉化企業涉及到的檢修裝置減少。當月停車檢修涉及年產能在414萬噸,損失量在7.48萬噸,環比上月減少18.34萬噸。檢修企業主要有中原石化全密度裝置、齊魯石化老全密度裝置、茂名石化全密度裝置等。

8月份PE產量為172.76萬噸,環比增加17.5萬噸,增幅達11.27%,同比增加28.19萬噸,增幅高達19.49%。

近期僅有沈陽化工、中原石化等少數裝置停車,PE、PP檢修比例分別降至4%和5%左右,二季度是聚烯烴的檢修傳統旺季,隨后檢修損失量逐步降低,目前聚烯烴接近滿負荷生產。2020聚烯烴新增產能上,目前浙江石化和恒力石化已經穩定生產,寶來利安德巴塞爾產品也開始進入市場流通,9月17日中化泉州產出合格品,9月底預計中科煉化也將產出合格品,接下來還有萬華化學、大慶聯誼石化、陜西延長中煤榆林將在年內投產。PP在7月份之后有6套生產裝置總計305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%。

目前來看,下半年的新增產能還未實際作用于市場,供應壓力需要等到四季度才能顯現。

圖1 國內PP和PE產量走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

圖2 國內PP和PE檢修損失量走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

表1 近期PP檢修情況表

數據來源:我的塑料網 寶城期貨金融研究所

表2 近期PE檢修情況表

數據來源:我的塑料網 寶城期貨金融研究所

圖2 國內PE各品種生產比例走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

圖3 國內PP生產比例走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

2、進口廢塑料被限制

2019年,固管中心一共公布了15批限制進口類批文,廢塑料批文為0噸。今年依然如此,截至2020年9月17日,固管中心一共公布了12批限制進口類批文,廢塑料批文依舊為0噸。2018年全年共公布了26批限制進口類批文,廢塑料共75860噸,而2017年全年共公布了11批次,共計進口7,050,562噸。這樣2018年廢塑料較2017就下降了約98.92%。從最近幾批的批文上看,預計今年都不會放松。2018年4月19日,生態環境部稱,調整《進口廢物管理目錄》的公告,將工業來源廢塑料等16個品種固體廢物,從《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調入《禁止進口固體廢物目錄》,自2018年12月31日起執行,可以說進口廢塑料基本被完全限制住。進口PE廢塑料的供應缺口將進一步由PE新料來填補,對LLDPE是個長期利好,但這種利好在2018年就已經基本兌現。

今年廢塑料進口預計不會有變化,關鍵還要看海外通過加工成的高質量再生塑料的進口情況,以及國內對廢塑料的政策變化,今年1月國家已經出臺相關文件要控制廢塑料的污染,4月29日,十三屆全國人大常委會第十七次會議審議通過了修訂后的固體廢物污染環境防治法,自2020年9月1日起施行。其中就有要減量化,明確目標責任,垃圾分類,健全廢棄農用薄膜等農業固體廢物污染環境防治制度,加強過度包裝、塑料污染治理力度。這將抑制塑料制品的消費,該政策的執行情況對廢塑料行業的改變需要關注。中遠北美航運已經停止接收運往中國內地的固體廢物。

圖4 2018年進口廢塑料批文情況

數據來源:海關總署 寶城期貨金融研究所

3、下游開工率逐步回升

2020年1-8月份我國塑料制品累計產量為4612.6萬噸,同比減少13.3%,相較1-7的15.7%的同比減幅要少一點,但仍是有高達兩位數的降幅,主要是受疫情帶來的需求減少,另外,1月19日,國家發改委下發了新版禁塑令,將限制一些塑料制品的使用,尤其是一些厚度較小的塑料袋和塑料膜。7月17日,發改委等多部門聯合發布《關于扎實推進塑料污染治理工作的通知》。其中提出依法查處生產、銷售厚度小于0.025毫米的超薄塑料購物袋和厚度小于0.01毫米的聚乙烯農用地膜等行為;對納入淘汰類產品目錄的一次性發泡塑料餐具、一次性塑料棉簽、含塑料微珠日化產品等開展執法工作。目前一些餐飲、快遞企業已經開始更換環保的吸管、包裝等。另外,歐盟將在2021年1月1日起對一次性塑料包裝按每公斤0.8歐元的稅率征稅。9月22日,國家郵政局在京召開郵政業塑料污染治理工作推進會。會議強調,持續推進快遞包裝標準化、綠色化、減量化和可循環。這將抑制未來塑料制品的消費。

聚乙烯下游地膜季節性需求明顯,今年年初受疫情與春節假期影響,農膜開工率大幅降至1%,這比往年要少了30個百分點左右,春節后,為了保證農作物供應,政府加大農耕保障力度,隨著疫情得到緩解,農膜開工率迅速回升,在3月中旬時候,終于與去年同期基本相當,在4月份地膜旺季逐步結束。6月棚膜需求逐步啟動,目前農膜開工率上升至48%,與去年同期相當。

其他行業開工多數穩定淡旺季不明顯,只有在春節前后出現明顯的降負荷,目前開工率多在54%-61%,基本在去年同期水平,需求表現一般。

PP作為剛需消費品,有著“金九銀十”的旺季趨勢,一般8月中旬開始到11月上旬,PP下游的塑編和共聚注塑的需求增加,其開工率穩步提高。BOPP則是表現平穩。目前塑編、共聚注塑、BOPP開工率分別在55%、64%和55.2%。

近期LDPE供需向好明顯,由于伊朗受制裁以及國內LDPE裝置檢修,LDPE供應緊張,下游需求棚膜及包裝膜需求逐步步入旺季,價格漲幅較大,LDPE-LLDPE價差依然高達2600元/噸。

由于春節前下游工廠備貨較多加之上游石化裝置基本處于滿開工狀態,今年聚烯烴石化庫存在春節期間累庫達53萬噸之多,而去年只有38萬噸。另外,今年受新冠疫情影響,需求不濟加之物流受限,多數企業延期復工,石化庫存節后繼續累庫,屢創新高。最高達到162萬噸,比節前足足多了100萬噸,增幅達161%。之后,隨著下游企業逐步復工,上游企業降負荷去庫存,庫存有所下降,但受制于需求,去庫不理想,3月底仍有120萬噸。但是隨著4月初PP纖維料的炒作,聚烯烴各品種價格跟隨PP纖維料上漲,下游拿貨積極,聚烯烴石化庫存得到快速消化,4月27日,聚烯烴石化庫存降至80萬噸,已經比去年同期少了9萬噸,隨后口罩等防疫物資炒作受到監管,拉絲和線性生產比例回升,石化庫存在5月12日一度上升至94萬噸,之后受檢修旺季影響,石化庫存跌至70萬噸,8月底,下游需求開始邊際走暖,塑編、棚膜紛紛漲價,石化庫存一度跌至58萬噸,創下今年春節后的新低。比去年同期少了8萬噸。近期下游節前補貨,但是庫存一直徘徊在70萬噸左右,比去年同期多了7萬噸,供需壓力將逐步顯現。

圖5 塑料制品累計產量走勢圖

數據來源:wind 寶城期貨金融研究所

圖6 PP下游開工率走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

圖7 PE下游開工率走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

圖8 國內聚烯烴石化日庫存走勢圖

數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

圖9:PE各品種價差走勢圖

數據來源:Wind 寶城期貨金融研究所

二、后市研判

布倫特原油在42美元/桶附近震蕩,油制LLDPE利潤再次回升至2000元/噸。外盤乙烯價格繼續上漲。警惕秋冬季節以及地區解封帶來的二次疫情風險。

近期僅有沈陽化工、中原石化等少數裝置停車,PE、PP檢修比例分別降至4%和5%左右,二季度是聚烯烴的檢修傳統旺季,隨后檢修損失量逐步降低,目前聚烯烴接近滿負荷生產。2020聚烯烴新增產能上,目前浙江石化和恒力石化已經穩定生產,寶來利安德巴塞爾產品也開始進入市場流通,9月17日中化泉州產出合格品,9月底預計中科煉化也將產出合格品,接下來還有萬華化學、大慶聯誼石化、陜西延長中煤榆林將在年內投產。PP在7月份之后有6套生產裝置總計305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%。

目前來看,下半年的新增產能還未實際作用于市場,供應壓力需要等到四季度才能顯現。目前下游棚膜、塑編、包裝膜需求良好,處于繼續回升態勢,LDPE-LLDPE價差仍然高達2600元/噸,國慶中秋節前,下游有補庫需求,目前庫存持續下降,“金九銀十”旺季依然在延續。預計聚烯烴將寬幅震蕩。

最大風險在于宏觀向好、新增產能推遲投產、原油大幅下跌

寶城期貨2隊

(責任編輯:陳狀 )
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